需求乏力 钢价震荡整理

1、本周上海螺纹钢价格情况

本周申城建材价格大幅上涨。截至7月15日，西本指数报在2450元/吨，较上周末上涨90元/吨；同期，沪上优质品三级螺纹钢代表规格报在2330元/吨，较上周末上涨90元/吨；而沪上优质盘螺代表规格报价2640元/吨，较上周末上涨90元/吨。

市场反馈，上周末期间唐山钢坯价 格大跌90元/吨，周一开市申城主流资源稳中有降，然而随后唐山限产措施落实消息传来，期螺大幅冲高，现货市场情绪也明显升温，下午商家纷纷上调报价。而 沙钢对7月中旬出厂价格大涨60-100元/吨，也对市场涨势形成助推影响。周二、周三黑色商品期货全面大涨，带动现货钢价继续攀升。周四以后市场涨势渐 缓，个别高位出现回落。近期现货钢价上涨主要是受宏观消息面及期货上涨因素带动，缺乏市场真实需求的支撑。考虑到近期市场资源到货增多，而高温、雨水天气 制约需求，钢价继续上涨动力不足。预计短期价格或将以小幅整理为主。

那么，下周钢价走势将如何变化？二季度投资增速继续下行，需求是否面临回落压力？港口铁矿石库存持续攀升，矿价会否出现下跌？带着诸多疑问，一起进入本期行情分析。 

2、全国市场方面 

根据监控数据显示，本周国内钢价继续全面上涨，尤其是北京市场价格单周近200元/吨，最近两周涨幅已超过400元/吨，继续领涨全国市场。

北京市场：本 周北京建筑钢材市场价格先涨后跌，但较上周末仍大涨150-200元/吨。现河钢HPB300Ф8-10mm高线价格为2720元/吨；河钢 HRB400EФ12mm小螺纹2560元/吨，Ф14mm小螺纹2560元/吨，Ф18-22mm大螺纹2540元/吨；HRB400盘螺2600元 /吨。

市场反馈，周初唐山限产消息再度传来，螺纹钢期货连 续大涨，带动现货钢价持续上涨，部分商家封库。下半周在高位成交趋弱，期螺转入整理，商家报价也小幅回落。当前市场资源依然紧缺，宣钢资源主要集港出口， 往市场发货量明显减少，承钢资源陆续补充。本月北京市场宣钢、承钢协议户订货比例在50%左右，与上月差别不大。河钢本月起改变了建筑钢材结算方式，商家 对此较为关注。预计下周北京建筑钢材市场价格以盘整为主。

杭州市场：本周杭州钢市建材价格上半周大涨，下半周略有回落，累计较上周末仍上涨60-80元/吨。现沙钢16-25mm螺纹钢主流报价在2370元/吨，永钢、中天、新兴、申特等同规格资源报价2290-2360元/吨；永钢、中天、萍钢等盘螺和线材价格2570元/吨左右。合格品螺纹售价在2110-2210元/吨，线材和盘螺2370元/吨左右。

市场反馈，周初，沙钢公布中旬价格政策，其中螺纹和盘螺上调100元/吨，线材上调60元/吨，对上期线材和盘螺计划视作完成。市场上，之前被封船只陆续放行抵达，新资源到岸相应增多。周二，黑色系期货集体暴涨，唐山丰润区钢企将阶段性停产，唐山钢坯上涨，市场信心大振，钢价涨幅明显。周三，期螺先涨后跌，市场稳中略涨；周四，高温雷雨来袭，终端需求乏力，钢市涨后回落。预计下周杭州钢市价格小幅调整为主。

广州市场：本周广州市场整体延续涨势，累计较上周末上涨60-110元/吨。现螺纹钢韶 钢Ф18-25mmHRB400规格资源主流报价在2720元/吨，广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢HRB400EФ18-25mm规格资源报价在 2580-2590元/吨；韶钢HPB300Ф6.5-10mm高线主流价格在2650-2680元/吨；广钢、珠海粤钢、湘钢同规格高线售价 2490-2520元/吨。湘钢、萍钢Ф8-10mmHRB400盘螺报价2610-2620元/吨。

市场反馈，本周初，期货强势拉涨，河北地区钢坯价格大 涨，华南区域钢厂也迅速调高出厂价格。如，广州裕丰连续两日调价：高线、螺纹、盘螺累计上调80元/吨；柳钢对广东市场出厂价格上调30-50元/吨。另 外，周边市场价格也全面回升，在这些利好因素推动下，广州市场报价也持续走高；周中，需求转弱，本地主导钢厂再次推涨，但市场反响平静。成交方面，周初， 天气转好加之价格上涨，成交有所放量；周中，暴雨来袭，贸易商出货压力增加。据跟踪统计，本周大户日均销量1300吨到1500吨，总体出货量仍好于上 周。综合来看，钢坯和期货暴涨是助推市场价格上涨的主要原因，经销商和用户的心态也随之而改变，所以，在期货回归盘整后，广州市场价格很难继续推涨。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内板材龙头企业宝钢、鞍钢相继出台8月份产品价格政策，对热轧、冷轧等主流品种出厂价格维持平盘，但订货优惠普遍减少50-260元/吨不等，显示钢 厂订单情况依然维持不错。建筑钢材厂家在市场价格上涨的带动下，本周出厂价格全面上调，部分钢厂一周内数次上调出厂价格。其中华东地区沙钢、永钢、中天对 7月中旬螺纹钢出厂价格上调100元/吨，线材上调50-60元/吨，华北地区河北钢铁对7月中旬螺纹钢出厂价格上调170-300元/吨，线材上调40元/吨。据中钢协数据，截止6月下旬末，会员钢铁企业钢材库存量 1323.36万吨，旬环比减少145.44万吨，下降9.9%。显示随着钢价上涨，钢铁企业库存消化较为顺利。而受益于钢价上涨及管理改进，上半年多家 上市钢企业绩预增，其中去年亏损严重的酒钢、马钢、鞍钢、武钢等钢厂均宣布上半年扭亏为盈，显示钢铁行业整体形势趋于改善。考虑到去年多数上市钢企均大幅 亏损，为避免被“ST”，今年实现盈利将会是钢铁企业的首要任务，钢厂对出厂价格上调将会更加积极。

从钢厂生产情况来看，据国家统计局数 据，1-6月份我国粗钢和钢材累计产量分别为39956万吨和55992万吨，同比分别下降1.1%和增长1.1%。6月份我国粗钢和钢材产量分别 6947万吨和10072万吨，同比分别增长1.7%和3.2%；日均产量分别为231.57万吨和335.73万吨，较5月份日均产量分别增长 1.82%和4.64%，双双创历史新高。另据海关统计，2016年6月我国出口钢材1094万吨，同比增加205万吨，环比增加152万吨，仅次于去年 9月1125万吨的历史最高纪录；1-6月我国出口钢材5712万吨，同比增长9%。由此测算，6月份我国粗钢和钢材资源供应量分别为5906万吨和 9092万吨，同比分别下降1.7%和增长1.2%。1-6月粗钢和钢材资源供应量分别为34587万吨和50816万吨，同比分别下降2.7%和增长 0.2%。以上数据可见，尽管今年去产能政策执行坚决，但难改高利润诱惑下产量高增长的态势。同时值得注意的是，近期中国与欧盟同意建立双边机制，应对钢 铁产能过剩情况，或显示我国政府为尽快促使欧盟承认我国市场经济地位，在钢材出口争议方面或对欧盟有所妥协，后期钢材出口面临的限制措施将会越来越多。

2、原材料

本周国内原料价格表现不一，其中钢坯价格震荡下跌，进口矿价大幅上涨，国产矿、焦炭、废钢价格小幅上涨。

分品种来看，钢坯市场：上周双休日期间，受市场传言轧材厂将停产影响，钢坯价格累计下跌90元/吨，进入本周后成品材价格上涨带动，钢坯价格稳步上涨，周三午后达到近两个月的高点2100元/吨，周四出货受阻，单日价格大跌60元/吨。近期市场环保限产消息真假难辨，导致商家心态不稳，市场观望氛围浓厚。不过当前坯料资源依然紧张，加之期货继续表现偏强，预计下周唐山钢坯价格或将高位整理。

焦炭市场：本周国内焦炭价格出 现上涨。唐山地区本地焦化企业受限产影响开工率下降，山西地区部分焦化厂提议涨价30元/吨，钢厂经过几天相持后终于接受。据海关统计，6月份我国焦炭出 口量为76万吨，同比增加26万吨，增长52%；环比增加19万吨，增长33.3%；1-6月份焦炭出口量为475万吨，同比增加8万吨，增长1.7%。 焦炭出口情况维持不错，加之煤炭资源紧张，对焦炭价格支 撑作用渐显。数据显示，截止7月8日，国内独立焦化厂库存总计为5.24万吨，环比大幅下降，同比基本持平；焦炭港口库存总计为230.2万吨，同比下降 9%；国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数为9.46天，同比增长25.1%。数据表明，当前焦化厂库存压力不大、中间环节库存较低、钢厂库存相对较高。 预计下周国内焦炭价格或将稳中有涨。

废 钢市场：本周国内废钢市场价格小幅上涨,各地价格涨幅在10-50元/吨，华北地区涨幅较大，市场情绪也有所带动。近日成品材价格连续上涨，钢铁企业及贸 易商对废钢囤货需求回升，废钢成交明显好转。当前钢铁企业废钢库存量普遍不多，一旦形势好转就存在补库需求，废钢市场资源也一直处于紧缺局面。预计下周国 内废钢价格仍将小幅上涨。

铁 矿石市场：本周河北地区铁精粉价格小幅上涨。受唐山限产措施影响，本地矿山开工率有所下降。同时本周进口矿价连续上涨，对国产矿价格走势形成提振。预计下 周河北地区铁精粉价格仍将稳中有涨。进口矿价大幅上涨，但接近60美元/吨关口后出现回落。截止7月14日，普氏62%铁矿石指数报59.05美元/吨， 较上周五上涨4美元/吨。受钢厂盈利好转加大补库力度，以及人民币贬值带动，本周港口铁矿石交易较为活跃，铁矿石期货更是连续大幅上涨，带动现货价格明显 上涨。不过港口铁矿石库存继续大幅攀升，据监测，截止7月15日，全国主要港口铁矿石库存量达到10610万吨，较前一周增加180万吨，创 2014年12月以来的新高。多数机构对铁矿石后市仍不乐观，麦格理警告，铁矿石的大涨缺乏基本面支撑难以继续。高盛也分析，并未看到中国的钢铁需求在信 贷刺激下有明显增长。铁矿石的价格风险或延续至明年，澳大利亚下调2017年铁矿石价格预期至44.80美元，相比较早前预期降幅约20%。预计下周进口铁矿石价格以震荡为主。

海 运市场，7月14日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收报738点，较前一交易日涨12点或1.65%，连续17个交易日上升。上海国际航运研究中心发 布的调查结果显示，今年第二季度，干散货运输企业的盈利状况也实现了近两年来的首次改善。大型、中型、小型三类干散货运输企业恶化程度较上季度均出现一定 幅度的减缓，其中中型干散货运输企业控制恶化的效果最好。由于运费有所提高，二季度干散货运输企业盈利状况回归景气区间，这是2014年第三季度以来首次 回归景气区间。值得注意的是，尽管船舶运输企业经营状况有所好转，但企业的信心指数却在下降。接受本次调查的企业全部都不看好后市，信心指数降到历史最低 点。预计下周BDI指数或将继续上涨。

三、供给和需求分析

数据显示，本周申城持续高温、雨水天气，工地施工放缓，整体成交量较前几周明显趋弱。其中在周一、周二出货基本正常，周三以后成交持续低迷，中间商对后市也显得信心不足，补库需求低迷。

而从库存情况来看，本周沪市建材库存小幅增加，前期因航道封航而滞留苏州、无锡等地的部分船只已被放行，钢厂资源陆续到货。而从全国钢材库存来看，本周连续第七周出现下降，目前的全国钢材库存水平较去年同期下降32.07%。近期长江中下游出现大面积洪涝灾害，对区域钢厂生产及资源流通均形成较大影响，市场到货量不多，低库存对钢价支撑作用依然强劲。

四、宏观分析

1、 初步核算，上半年国内生产总值340637亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。分季度看，一季度同比增长6.7%，二季度增长6.7%。分产业看， 第一产业增加值22097亿元，同比增长3.1%；第二产业增加值134250亿元，增长6.1%；第三产业增加值184290亿元，增长7.5%。从环 比看，二季度国内生产总值增长1.8%。

2、上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.0%，增速比一季度加快0.2个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，比5月份加快0.2个百分点。

3、2016年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）258360亿元，同比名义增长9%，增速比1-5月份回落0.6个百分点。1-6月份，民间固定资产投资158797亿元，同比名义增长2.8%，增速比1-5月份回落1.1个百分点。

4、2016年1-6月份，全国房地产开发投资46631亿元，同比名义增长6.1%（扣除价格因素实际增长8.0%），增速比1-5月份回落0.9个百分点。

5、2016年6月份，社会消费品零售总额26857亿元，同比名义增长10.6%。其中，限额以上单位消费品零售额13006亿元，增长8.1%。2016年1-6月份，社会消费品零售总额156138亿元，同比增长10.3%。

6、 6月末，广义货币(M2)余额149.05万亿元，同比增长11.8%，增速与上月末和去年同期持平；狭义货币(M1)余额44.36万亿元,同比增长 24.6%，增速分别比上月末和去年同期高0.9个和20.3个百分点。上半年人民币贷款增加7.53万亿元，同比多增9671亿元。6月份，人民币贷款 增加1.38万亿元，同比多增1044亿元。

7、2016年上半年社会融资规模增量为9.75万亿元，比去年同期多9618亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加7.48万亿元，同比多增8949亿元。2016年6月份社会融资规模增量为1.63万亿元，比上月多9457亿元，比去年同期少2091亿元。

8、上半年，全国全社会用电量约27759亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较去年同期回升1.4个百分点。6月当月，全社会用电量约4925.3亿千瓦时，同比增长2.6%，增速同比回升0.9个百分点。

9、上半年，我国货物贸易进出口总值11.13万亿元人民币，比去年同期下降3.3%。其中，出口6.4万亿元，下降2.1%；进口4.73万亿元，下降4.7%。

10、2016年上半年全国铁路货物发送量完成15.74亿吨，较去年同期17亿吨减少1.26亿吨，同比减少7.41%。虽然跌幅仍然巨大，但较去年同期货运量同比下降10.1%和2015年货运量同比下降10.53%相比，降幅明显收窄。

11、据商务部数据，1-6月，全国新设立外商投资企业13402家，比去年同期增长12.5%；实际使用外资金额4417.6亿元，同比增长5.1%。6月当月全国新设立外商投资企业2531家，同比增长8.5%；实际使用外资金额982.1亿元，同比增长9.7%。

12、据国家统计局数据，6月份CPI环比下降0.1%，同比上涨1.9%；PPI环比下降0.2%，同比下降2.6%。虽然这已经是PPI连续第52个月负增长，但降幅已经收窄迹象已经开始显现。

13、 6月份，全国一般公共预算收入15634亿元，同比增长1.7%。1-6月累计，全国一般公共预算收入85514亿元，同比增长7.1%。6月份，全国一 般公共预算支出22637亿元，同比增长19.9%。1-6月累计，全国一般公共预算支出89165亿元，同比增长15.1%。

二季度我国 GDP同比增速达到6.7%，与一季度持平，反映我国经济基本持稳。从主要经济数据来看，总体喜忧参半，其中工业增加值、消费、全社会用电量增速回升，铁 路货运量、进出口降幅收窄，但固定资产投资增速继续下行，民间投资增速和占比双降，房地产销售和新开工增速全面放缓，预示着经济下行压力依然较大。从对国 内钢市需求影响最大的投资数据来看，1-6月城镇固定资产投资同比增长9%，增速比1-5月份回落0.6个百分点，再创16年以来的新低。1-6月民间固 定资产投资继续滑落，仅增2.8%，创历史新高。1-6月全国房地产开发投资同比增长6.1%，比1-5月份回落0.9个百分点。1-6月商品房销售面积 同比增长27.9%，增速比1-5月份回落5.3个百分点；房屋新开工面积增长14.9%，增速回落3.4个百分点。从6月当月投资增速看，制造业投资和 民间投资首现负增长，房地产投资继续回落，基建投资仍在高位，但独木难支。

资金方面，本周一和周二，央行在公开市场净回笼资金量分别为 600亿元和100亿元，周四净投放资金50亿元，周三、周五均零投放零回笼，因此本周央行在公开市场供净回笼资金650亿元。同时，在7月13日，央行 对13家金融机构开展MLF操作共2590亿元，显示随着月中临近，央行有意维持目前资金面的宽松格局。6月M2增速11.8%，与上个月持平，低于今年 13%的M2增长目标；M1同比增速24.6%，较上月上升0.9个百分点。M2和M1剪刀差不断扩大，反映出经济下行压力加大，企业投资收益低，投资意 愿下降。6月新增人民币贷款1.38万亿元，新增社会融资规模1.63万亿元，均超市场预期。显示央行货币政策趋于宽松，市场流动性充裕，过剩流动性对商 品价格的推动效果明显。

五、综合观点

本周沪上钢价大幅上涨，对于下周市场行情，提醒大家关注如下几个方面：

其 一、需求因素。1-6月份固定资产投资增速刷新最近16年来的新低，制造业、房地产投资增速全面回落，民间投资增速续创历史新低，仅基建投资增速维持高 位，显示国内钢市整体需求趋弱。而近期全国各地天气不是高温就是暴雨，工程施工进展缓慢。据天气预报，7月13日至16日，四川盆地、长江中下游地区再次 出现强降雨，将加大长江中下游一带的防汛压力，湖北、湖南、江西、安徽、浙江、江苏等地江河库湖汛情将持续发展。短期市场需求疲弱的局面依然难改。

其二、供给因素。6月份我国粗钢日均产量达 到231.57万吨，创历史新高，显示尽管今年去产能政策执行坚决，但难改高利润诱惑下产量高增长的态势。近期各地化解钢铁过剩产能方案密集发布，化解产 能的目标责任已细分到具体企业和设备，但从公布的设备来看，多数目前已处于停产状况，对现阶段钢厂生产影响不大。不过，今年各地政府对去产能、严查与严惩 环保超标企业、限产、突击检查等手段越来越频繁地出现，对于钢铁阶段性生产仍将形成一定抑制。而市场库存处于历史低位，对钢价走势仍将形成支撑。

其三、成本因素。本周进口矿价连续上涨，焦炭小幅上涨，钢坯震荡下跌，成本上升的幅度依然低于钢价上涨幅度。本周西本钢材指数上涨90元/吨，同期成本指数上涨42元/吨，目前国内螺纹钢生产企业平均毛利为183元/吨，多数钢铁企业已处于盈利局面。近期麦格理、高盛等多家机构均对铁矿石后市不乐观，澳大利亚下调2017年铁矿石价格预期，或意味着铁矿石价格难以持续上涨。因此，成本对钢价的支撑作用依然有限。

综 合概括而言，受去产能加快推进、唐山钢企限产、人民币贬值等因素影响，7月上半月国内钢价在淡季中持续上涨，期货对现货价格的拉动作用明显。但从6月份经 济数据来看，粗钢产量创历史新高，投资增速全面下行，显示国内钢市供需层面并未得到明显改善，钢价上涨缺乏基本面的支持，短期市场或将转入震荡整理走势。 基于此，对下周市场维持偏中性评价——蓝色预警。具体来说，西本指数下周将在2420-2480元/吨区间震荡运行。