投资稳增长发力 期待钢市之“金九银十”

   “金九”将至，然而自7月以来钢市的涨势却是戛然而止：

    在8月份上旬粗钢产量再创新高，中旬钢价掉头向下，市场成交一再萎缩的背景下，原本看好后市的商家也不禁心中生疑：“金九银十”还会如期而来吗？

    个人认为，尽管目前钢市产量、资金问题难以解决，但随着经济好转，投资稳增长力度加大，以及季节性需求的好转，金九银十依旧可以期待。

    三大利好支撑钢市：

    一、下半年投资继续加码 

    自下半年以来，国家高层便不断释放保投资、稳增长信号。7月31日，在国务院常务会议上，国务院总理李克强再次重申2013年GDP增长目标仍然是7.5%，并且对稳增长措施有了进一步细化与落实。下表是近期一些主要的投资规划统计：

    二、随着投资力度的不断加大，近期的经济数据已出现回暖迹象

    据最新的经济运行数据显示，7月份PPI(生产者物价指数)同比下降2.3%，虽然这一经济先行指标并未摆脱17个月连续下跌的趋势，但跌幅已比上月收窄0.4个百分点。

    8月份汇丰PMI预览指数升至50.1，相比之下，7月份终值为47.7。这是PMI指数连续三个月徘徊收缩之后的首次反弹，并创下2010年8月以来最大升幅。

    预计随着棚户区改造、铁路投资加码、城市基础设施的加快，以及小微企业减税等政策措施全面显效，在未来几个月，经济将在目前企稳的基础上进一步回升。

    三、季节性需求好转

    告别6-8月份的高温、阴雨天气，迎来9、10月份的秋高气爽，随着下游工地施工的陆续加快，这对整个钢市的需求而言，无疑也是一个重大利好。

    虽然利好较多，但商家对后市的担忧也不无道理，笔者总结了一下，主要有三个问题： 

    其一，产量居高不下。以粗钢为例，截止到7月份，国内粗钢产量45580万吨，同比增长7.1%，增速同比增加5个百分点，在国家一直强调淘汰弱后产能的前提下，增速同比堪称惊人。但同时我们也要注意到，在产量高企局面下下，7、8月份钢市依旧走出了一波“红红火火”的行情（如下图所示）。由此可见，下游需求还是有的，钢市商家也习惯了“戴着镣铐跳舞”。

     其二，资金流动性持续偏紧。主要表现在2个方面：1、钢厂、钢贸商的融资问题。众所周知，目前钢厂以及钢贸商已被银行视作“过街老鼠”，停贷、减贷可谓家常便饭，在此情况下，下半年钢厂以及钢贸商依旧要做好勒紧裤腰带的准备；2、投资能否到位。目前基建投资资金主要由地方政府筹措，但在经济增速下滑、地方债务高企、税收收入下降的背景下，其所需资金仍主要还是依靠卖地收入来支撑，这显然非长久之计。雪上加霜的是，8月19日央行行长周小川再次强调今年下半年仍将执行稳健的货币政策，这就意味着新一轮投资计划的资金困局正在变成现实。虽然近期高层有意吸引民间资本，但由于基础设施投资回收时间长，且缺乏收益分配权和话语权，直接导致民间资本对投资顾虑重重。

    其三，美国QE何时退出。从近几年的钢市运行状况来看，尽管供需关系仍占主导地位，但外部环境的影响也愈来愈重要。随着九月份临近，美国QE退出预期逐步升温，大宗商品价格下行风险进一步加大，再加上近期叙利亚事件的升级，这一切都给“金九银十”蒙上了一层阴影。

    综合来看，随着下半年投资稳增长继续加码，以及“金九银十”钢材需求旺季的到来，笔者认为钢价仍将以震荡上行为主，但受产量高企、资金面紧张制约，以及美国QE退出等不确定因素的影响，建议商家继续谨慎操作。