铝加工上游电解铝行业处于产能过剩的状态,铝加工原材料供给无虞;从铝加工行业来看,目前铝加工行业处于产能过剩(产能利用率低)和产品低端(进出口价差不断增加)的现状,未来随着中国经济转型和结构调整,铝加工行业将走产业升级的道路,对铝材产品质量、精度和档次要求会更高。
美国是现代铝工业的发源地,对中国铝加工业的发展具有参考意义,过去几十年北美铝需求结构很明显地被划分成三个时期:建筑和结构领域铝需求排名第一;包装和容器领域铝需求排名第一;交通运输领域以较大的优势保持首位。
与之想比,中国铝消费过多依赖建筑行业,未来随着中国的经济结构转型,我们预计交通运输领域铝的消费占比或将不断提高。
轨道机车用铝型材潜力巨大
在交通运输各子行业中,我们较为看好包括高铁和轨道交通在内的轨道机车行业发展,而轨道机车多以型材为主,因此我们预计轨道机车用铝型材将成为拉动铝型材消费的主要动力。
轨道交通行业:预计到2015年建设70条轨道交通,里程共计2100千米。按照每公里配备6节车厢,铝合金车辆比例在50%以上,每辆车平均需要铝挤压材6吨估算,需要车体铝型材超过3.78万吨。
高铁行业:我们预计13年、14年、15年的高铁通车里程分别为3374公里在、6479公里和3858公里,按每公里需0.8辆动车计算,13年-15年间共需动车组1.1万辆,按平均每辆需铝型材13吨估算,13年、14年、15年动车组对铝型材需求量分别为3.5万吨、6.7万吨和4万吨,三年合计需铝型材14.3万吨。
可以看出,仅城市轨道交通和高铁两个行业,到2015年对铝型材的需求达到18万吨左右,市场前景广阔。
投资建议:建议关注利源铝业设备与技术构筑公司核心竞争力。设备方面来看,在熔铸环节,公司拥有圆形上开启液压同水平自动生产线;在挤压环节,公司拥有100MN挤压机,意大利引进的60MN和德国引进45MN挤压机生产线各1条;在表面处理环节,公司拥有引进日本、瑞士和意大利的多条生产线等,具国际先进水平。技术方面来看,公司拥有1)先进的精炼提纯技术:2)先进的表面处理技术(公司的消光和亚光技术水平领先)。
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